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轉發自： 企業論壇

作者：高媛（成都市疾病預防控制中心6 10041）

八十年奮斗在對企業的財務分析上帶來了不少便利膽杜邦分析法在對財務管理目標上卻體現著一種滯后性。隨著經濟的變化經濟活動開始變得復雜多變，財務管理目標大致進行過4次演變分別為利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化、企業價值最大化和相關者

利益最大化。

所謂的企業價值最大化簡言之就是所有者權益的市場價值最大化。換言之也可以說能給未來帶來經濟效益的利益最大化。其中最重要的就是核心價值面對上市公司殿票價格的變動反映了企業價值的變化但是對于效率低下的資本市場殿價是多種因素共同的結果所以這種情況股票的價格也很難反應企業的價值 現在看來杜邦理論已經不能完全可以概括現代的管理要求，也不適用于企業利益最大化和現代的管理目標相比較明顯就落后了

2、 財務報表內容的欠缺性。資產負債表覡金流量表，負債表和所有者權益變動表是主要的企業財務報表。而杜邦理論只有資產負債表以及利潤表。沒有顯示出其余兩I頁內容

3、 財務分析內容的的缺失性。杜邦分析法包括企業的還債能力盈利能力以及企業的管理問題沒有體現出乞丐有的過程 而現代企業所包括的不僅是償債能力盈利多少還有其相應的管理和運行能力。因為一個企業之所以可以長遠的走下去，就是因為他們全面的發展具備這四個方面

三、對杜邦分析法的改進

1、 目標定位一個企業最重要的就是應該有一個重要的目標因為有了目標才可以繼續向前發展相關者利益最大化的目標就是結合法律和道德加之相關者的利益，進一步推動企業的發展從而實現企業價值的最大化最后說明企業當中任何一方利益受損都對公司的發展造成不利，更不利于實現利益最大化

2、 體系構建專家認為，對杜邦體系進行改進必須要滿足企業價值最大化。第一應該制定一個合理的分析因為一個企業是否經營合法是關系到一個企業的未來發展道路。例如零八年的三鹿奶粉事件，假如用傳統的杜邦理論分析其實也是合法的，業績還好距要的是什么？就是他們忽略了最重要的一 一企業者的利益最大化第二對于改進后的杜邦體系可以企業價值為起點，以債務資本價值和權益資本價值為核心，以資產負債表，利潤表，現金流量表和所有者權益變動表為資料，重點分析企業獲利能力，償債能力，營運能力和成長能力對企業價值的影響，以及各相關因素之間的關系

綜上所述進后的與傳統的杜邦分析法有什么不同？一是，改進后的更契合現代管理標準，能獲取企業價值的最大化二是，更好的對企業資產進行準確的分析而且還避免了一些不良行為 三是，更加具體和全面，有涉及兩個表到涉及現金流量表和所有者權益變動表四是，在傳統的基礎上增加了關于企業運行的成長分析能力如通過銷售收入即營業收入（可計算營業收入增長率，營業收入三年平均增長率等指標進行收益增長分析通過資產總額指標可計算總資產增長率等指標進行資產增長能力分析，通過股東權益指標可算資本積累率，資本保值增值率，資本三年平均增長率等指標進行資本增長能力分析。但是，雖然改進了但還是有缺陷的由于我國的市場經濟體系在不斷的完善加上現代管理目標的不斷發展，現在的人們也加深了對管理體系的理解和認 知邦體系也在不斷地革舊創新，并且也會更好的發展，最終實現利益最大化

四、杜邦分析法未來展望

杜邦分析法在未來發展道路中應秉承“去糟粕諏精華"的理今／、厶口凵自身發展狀況充分發揮優勢結合EVA、BSC等其他有效的財務管理工具進一步發展。在過去的八十年中，杜邦分析法不僅經過了社會的考驗，更通過了時間的磨練，事實證明杜邦分析法只要與時俱進、結合社會背景及自身條件定能夠得到飛躍進步在財務分析中占領自己一席之地，為財務分析道路增光添彩

〖參考文獻〗

[1 ]孫福明，企業理財學CM].清華大學出版社，2008

[2 ]中國注冊會計師協會、財務成本管理[M ]．中國財政經濟出版社，2007

[3 ]張先治，韓季瀛，現代財務分析CM].中國財政經濟出版社，2003

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